今天是2023年11月20日，想想晚上还是写篇文章，再提提嘉化能源，本来我准备上周末写的，但因有事外出，所以就今晚写了！
嘉化的持股我已经拿了两年多了，今年上半年本来已经解套还微赚，但下半年股价走势还是一路下跌，想想挺悲催的，时间成本也是钱啊！不过我想说的是，嘉化能源的春天应该不远了！本文绝无荐股之意，纯粹谈谈我对这家公司的基本面、技术面的理解！这也是我最后一次点评嘉化了，不想误导各位看官，所以我讲的票，建议别买！如果你也已持股不妨听我再分析一下，也算是打打气，提振一下你的信心！
先说基本面，嘉化能源是一家做化工产品的上市公司，化工产品这个行业，恐怕只有行业从业者才懂，不过我们也可以通过公司财报大致有一些了解，先看嘉化能源营收的主要来源，如下：
这是2022年年度财报数据，营收占大头的主要靠脂肪醇、蒸汽、聚氯乙烯，嘉化主打的是园区循环经济。
可以理解为嘉化给工业园区其他一些公司提供蒸汽、脂肪醇、烧碱这些工业用品。有一定护城河的门槛，必定都工厂靠着工厂，价格上肯定是有优势的。
嘉化能源是2014年12月借壳华芳纺织上市的，所以我们看它的公司业绩应该从2015年开始看。其实嘉化能源这些年的业绩都还不错，几乎都维持着正增长。
从2015年6.72亿的净利润，到2021年18.1亿的净利润，利润翻了2.7倍。去年利润下滑了一些，今年我预计净利润只有13亿左右。利润下滑的原因财报中也都提到过，一个是大环境影响，还有就是大宗商品价格的波动。
这两年PVC（聚氯乙烯）的价格从1.4万一吨，跌到现在6000一吨，包括一些其他大宗商品价格也在跌，所以嘉化的利润受到些影响。这个影响我感觉应该是暂时的，利润下滑怕的是产品滞销，货卖不出去才是大问题，在财报中我看到的是嘉化的产能还都处于满负荷运行中。
比如2022全年脂肪醇产量是29.09万吨，销售出去28.05万吨。聚氯乙烯产量30.95万吨，销售30.93万吨，这数字挺理想的，我记得嘉化能源聚氯乙烯的最大产能就是30万吨。再看2023年前三季度经营数据，如下：
应该讲跟去年相当，那影响利润的主因就是大宗商品以及原材料价格的变动，当然也包括行业内卷，宏观经济环境的影响。对比两年数据，产销都还不错。占营收大头的几乎就是生产多少，就能卖出多少，只有蒸汽业务供大于求。其实我们从2022年3月底公司发布的项目投资公告也能看出来，公司要花20亿搞两个二期项目，分别是产能30万吨的氯乙烯和产能30万吨的聚氯乙烯项目。这也反过来说明了目前30万吨的聚氯乙烯产能有些跟不上了，比如如果能生产40万吨，也不愁卖不出去货。
公司这两个二期项目预计会在2024年底完工，这两个项目一旦投产，我认为对公司业绩提升至少助攻2~5个亿。这是一个好盼头，所以说18.1亿的净利润绝不是公司业绩的天花板。到2025~2026年利润应该会来到18~20亿以上。在今年三月公司又发公告说，要投资6个亿搞脂肪醇的二期项目，到时候脂肪醇产能会提高15万吨。这些都说明，目前公司主营的业务产销两旺。不愁卖不出去货，只愁生产不出来这么多货。
而今年应该就是嘉化能源业绩的低谷，拐点大概率会在2024年，尤其下半年后，最次2025年，因为到2025年那两个20亿项目会投产。这点海通国际的研报也有相关的分析，利润数值上我没人家研报写的那么乐观，但应该会比现在好很多。
再说分红上，嘉化能源这几年分红还是挺大方的，每年都是两次分红，去年的股利支付率也来到65.4%，一半多的利润拿出去分红了。前两年的股息率都维持在5~7%区间，其实两年分红下来，你可以算一下可以抵消几个点的亏损。
目前嘉化的股息率在8.5%左右，属于历史之最，我认为这种现象是不会长久的。如果股价继续跌，那股息率还会提高，会有聪明的投资者、机构跟进捡便宜的。即使股价不涨，可以预期的是如果未来业绩再来到18亿，那股息率会更高，这是不正常的。
下图是嘉化能源的年线图，我们从2015年算起到现在，嘉化能源的业绩增长了2.7倍，但股价走势几乎就是横着。股价走势和业绩走势是有背离的，当然这个背离跟前老板嘴巴不严有一定关系，这个之前我也提过，今天就不讲了。但整体来说，嘉化这些年在资本市场的作风还是很不错的。每年都分红，这两年每年都回购自家股票，去年回购了一个亿，今年看样子还是回购一个亿。回购的股票一半注销，一半股权激励。年线图我们会发现这几年每年的股价低点都在10年均线的位置（黄线），这个应该就是估值的便宜区，而当前股价其实就是在10年均线附近，连5年均线还没站上去呢！
这些年业绩翻了2.7倍，当前的股价居然只比2015年的收盘价高了11.58%，想想也挺悲催的。嘉化的年线图上，就没出现过一根像样的大阳线，仅2019和2021年峰值涨幅曾经出现过翻倍的走势。以后年线图会出现一根大阳线吗？我相信会有的。
对于估值，嘉化的市盈率目前是9倍，一点也不高，市净率1.21也是历史最低数值。
这些都无需讨论，估值肯定是便宜的。之所以有些朋友跟我讲，亏得头皮发麻，其实主要的就是时间成本，性子急啊！
其实别看下半年这段跌幅很漫长，其实10块跌到8块，也就20%的最大回撤！算上这两年的股息率应该能让你扛7~8个点的下跌，实质也就两个板就解决问题了。记得前些天我看了一个帖子，作者的心情跟我一样，我也没少被我发小、朋友质疑。他们给我的感觉就是如果不买这货的话，我一年起码赚个几倍的收益。
这个帖子的留言也挺有意思的，看一段：
我曾经讲过我对股票的收益是三年翻一倍，目前已经两年了，留给我的时间真不多了！想想人家都拿了8年，怎么熬过来的。对于嘉化我认为无论是10块、9块、8块都是底部区域。就像老唐讲的：既然觉得五折划算，只要确信企业的真实盈利能力没有发生恶化，那么四折三折毫无疑问就是更划算，有钱继续买，没钱就把占便宜的机会留给其他人享受。
应该有这样的心态才行！好~我们再来谈嘉化能源技术面上的走势，先看周线图：
周线图目前股价就是围绕着8.2~8.5做窄幅整理，整整做了8周了，其实这种窄幅整理我们应该立马想到价格紧凑，杯柄形态、vcp收敛！还有呢？月线图可能是十字星，十字星是变盘信号。再看月线图，如下：
目前月线图就是两颗十字星，这个位置是继续盘整，还是开始变盘？不好说，但如果变盘的话，是往上变盘还是往下变呢？我想说的是就算往下变盘还能下去多少？回想刚刚提的股价就在10年均线附近，公司现在的体量也好，利润也罢，应该比10年均值强很多。所以这个位置往上变盘的概率非常大。现在是2023年11月20日，还有一个多月年线图就收官了，即使这一个多月股价不涨，那明年一开盘股价还是处于10年均线附近。
以当下价格沙滩推演来看，明年一开盘10年均线的数值是7.92元，如果还去回踩10年线，那跌幅就只有5.4%，这个可以忽略不计了。我的意思想表达的是，你能在10年均线买到，无疑是五折之后，又打折了，四折给你便宜占。开盘就在10年线的位置，你认为是往下变盘，还是往上变盘的概率高呢？所以我预计2024年嘉化能源的年线图，应该是收一根阳线，或许是带上影线的阳线，这个概率应该相当高。
机构方面，十大股东依旧不强，感觉没有一个有实力的主，
好在港资这20天在持续买入，合计增仓达1600万股，花了大概1.2~1.3个亿的资金，这个信号还是很不错的。
另外可喜的是，就在11月10日又有一些机构去嘉化调研了，
调研完之后，这些机构回去会不会买些嘉化的股票，这不好说，但有调研，总比没有好，这个位置我相信有识货的主力会看上。
而就在最近嘉化还公布了回购股票进展的公告，以前都是每个月月初公告一下，这次月中也公告，不知道啥意思。
记住回购的均价是8.62元，今年回购已经花费资金8700万，应该讲下个月还会花掉1300万，两年回购花掉2个亿，股价也没涨，这2个亿不是钱吗？我相信没有谁比嘉化的高层更懂嘉化，这钱不会白花的。
好，要说的也就这么多，就两字~耐心！嘉化的春天应该不远了...
